Ocak ayı anomalisi: Borsa İstanbul endeksleri üzerine bir uygulama

Abstract

Etkin Piyasalar Hipotezi, sermaye piyasalarında yatırımcılar için pay fyatlarının tüm bilgiyi yansıttığını ve dolayısıyla farklı tekniklerle ortalamanın üzerinde bir getiri elde edilemeyeceğini ileri sürmektedir. Buna karşın, yapılan çalışmalar bu durumun tam tersi olarak sermaye piyasalarının rasyonel yatırımcılar tarafından yönetilmediğini ve pay getirilerinin zaman ile etkileşim içerisinde olduğu sonucunu ortaya koymuştur. Bu noktadan hareketle çalışmada, XUTUM, XU100, XU030, XUSIN, XGIDA, XTAST, XMESY, XUHIZ, XUMAL ve XHOLD endekslerinde bu etkileşimlerin bir sonucu olarak, pay piyasalarında Ocak ayı getirilerinin yılın diğer aylarına ait getirilerden daha yüksek olduğunu ifade eden Ocak ayı anomalisinin olup olmadığı araştırılmıştır. Güç oranı yöntemi ve tek yönlü varyans analizi kullanılarak yapılan çalışma sonucunda incelenen dönemde endekslerin aylık getirilerinin birbirinden farklı olduğu ve ilgili endekslerde Ocak ayı anomalisinin görüldüğü tespit edilmiştir. Farklılığın hangi aylardan kaynaklandığı ise post-hoc testlerden Tukey-HSD çoklu karşılaştırma test istatistiği ile belirlenmiştir.

Effcient Market Hypothesis suggest that share prices for investors in capital markets refects the whole information, therefore a return on the average can not be obtained with different techniques. After all, studies have manifested that capital markets are not directed by rational investors and share returns are in interaction with time as the opposite of this situation. In the study, from this point of view, as the result of these interactions in XUTUM, XU100, XU030, XUSIN, XGIDA, XTAST, XMESY, XUHIZ, XUMAL and XHOLD indexes, it was investigated whether January Anomaly presents or not which means the returns of January are higher than the other months of the year in share markets. At the result of the study whichs was carried out by using Power Ratio Method and One-way ANOVA, the difference of monthly returns of the indexes from each other and the presence of January Anomaly in the related indexes were detirmined. The months arising the difference are determined by Tukey-HSD post-hoc test.