Kurumsal yönetim ilkelerine uyum notu ile hisse senedi getirisi ilişkisi: Bist kurumsal yönetim endeksi (xkury) üzerine bir uygulama

Abstract

Bu çalışmada Borsa İstanbul (BIST) Kurumsal Yönetim Endeksinde (XKURY) 2009-2014 yılları arasında işlem gören 50 şirketin kurumsal yönetim ilkelerine uyum notu ile hisse senedi getirileri arasındaki ilişkinin belirlenmesi hedeflenmiştir. Bu amaçla şirketlerin öncelikle kurumsal yönetim notunun ilan edildiği tarihten (t) 10 gün öncesi ve 10 gün sonrası (t-10, t+10), daha sonra 5 gün öncesi ve 5 gün sonrası (t-5, t+5) hisse senedi 2. seans kapanış fiyatlarının logaritmik getiri ortalamaları hesaplanmıştır. Elde edilen ortalamalar için Kolmogorov Smirnov testi uygulanmış, normal dağılım gösteren veriler eşleştirilmiş t-testi ile normal dağılım göstermeyen veriler ise Wilcoxon işaret testi ile analiz edilmiştir. Yapılan analizler sonucunda şirketlerin kurumsal yönetim ilkelerine uyum notlarının açıklanması öncesindeki hisse senedi getirileri ile açıklanması sonrasındaki hisse senedi getirileri arasında 2009 ve 2014 yıllarında istatistiki olarak anlamlı farklılıklar olduğu tespit edilmiştir. Tespit edilen bu farklılıkların kurumsal yönetim ilkelerine uyum notlarından kaynaklanıp kaynaklanmadığını belirlemek için ise bu yıllar için aynı gün aralıklarında Olay Çalışması (Event Study) yönteminden yararlanılmıştır

Aim of this study is identifying whether there is a relationship between corporate governance ratings and stock returns of 50 firms listed on BIST Corporate Governance Index (XKURY) throughout 2009 and 2014. For this purpose, initially logarithmic return averages of second seans closing prices of stocks were calculated within 10 days before and after announcement of corporate governance ratings. Then, the same calculation was made within 5 days period (5 days before and after announcement of corporate governance ratings). Kolmogorov Smirnov test was used for the procured averages, normally distributed data were analysed with paired t-test and abnormally distributed data were analyzed with the Wilcoxon Signed rank test. As a result of this analysis, it was found that there are statistically significant differences between firms’ stock returns before and after corporate governance ratings announcements in 2009 and 2014. Event Study Method was used within the same period (5 and 10 days before and after) to decide whether these stock returns differences are based on corporate governance ratings