Portföy yatırımları ile CDS arasındaki ilişki: Türkiye örneği

Abstract

Dünya ticaretinin genişlemesi ile birlikte ülkelerin birbiriyle olan etkileşimi artmıştır. Artan etkileşim, ülkeler arasında ekonomik serbestleşmenin ve sermaye hareketinin artmasına ve finansal piyasalarda yatırım araçlarının çoğalmasına yol açmıştır. Yatırım alternatiflerindeki genişleme beraberinde bir takım riskleri de getirmiştir. Yatırım tercihinde bulunan tasarruf sahipleri yatırımlarını gerçekleştirmeden önce karşılaşacakları riskleri bilmek isterler. Bu bağlamda tasarruf sahipleri sistematik ve sistematik olmayan riskleri dikkate alarak yatırım yaparlar. Yatırımcılar finansal kararlarında risk göstergesi olan bir takım parametrelere bakarlar. Yatırım kararları verilirken risk priminin üzerinde getiri elde edilmek istenir. Risk priminin hesaplanmasında yatırım aracına ait bireysel risk priminin yanında makro risklerin ölçümünde kullanılan parametrelerde dikkate alınır. CDS yatırımcıların ekonomik durum hakkında bilgi sahibi olmak için baktıkları parametreler arasında yer almaktadır. Kredi Temerrüt Takası (CDS), kredi veren bir kuruluşun (alacaklının), karşı tarafın (borçlunun) temerrüt olasılığından korunmak amacıyla yaptırmış olduğu bir sigorta işlemi olarak düşünülebilir. Bu çalışmada CDS risk primleri ile net portföy yatırımları arasında bir ilişkinin olup olmadığı araştırılmıştır. Çalışma kapsamında Ocak 2010 - Eylül 2018 dönemleri arasında kredi temerrüt takaslarının 3 aylık çeyrek verileri ile bu dönemdeki net portföy yatırımları arasında bir ilişki olup olmadığı tespit edilmeye çalışılmıştır. Çalışmada yöntem olarak ARDL Sınır Testi Yaklaşımı ve Nedensellik Analizi kullanılmıştır. Çalışmanın bulgularında CDS primleri ile portföy yatırımları arasında eş bütünleşme ilişkisi ve CDS’in Portföy Yatırımlarının nedeni olduğu ortaya çıkmıştır. Bir diğer ifade ile CDS'in portföy yatırımlarını etkilediği tespit edilmiştir.

The interactions between countries have increased with the expansion of world trade. Increased interaction has led to an increase in the economic liberalization and capital movement among countries and the growth of investment instruments in financial markets. The expansion in investment alternatives has brought with it some risks. The expansion in investment alternatives has brought some risks. Savers who choose to invest want to know the risks they will face before making their investments. In this context, holders make investments by taking into account systematic and non-systematic risks. Investors look at a number of parameters that are risk indicators in their financial decisions. When making investment decisions, it is desirable to obtain returns above the risk premium. In the calculation of the risk premium, the individual risk premium of the investment instrument is taken into consideration as well as the parameters used in the measurement of macro risks. (CDS) can be considered as an insurance transaction that a lending institution (the creditor) has done to protect the counterparty (the debtor) from the probability of default. In this study, we investigated whether there is a relationship between CDS risk premiums and net portfolio investments. Within the scope of the study, it is tried to determine whether there is a relationship between the 3- month data of credit default swaps and the net portfolio investments in this period between January 2010 and September 2018 period. ARDL Bound Test Approach and Causality Analysis were used as methods in the study. In the findings of the study, it was found out that the CDS premiums and portfolio investments are the cointegration relationship and CDS is the cause of portfolio investments. In other words, it has been determined that CDS affects portfolio investments.