Fama French Finansal Varlık Fiyatlama Modellerinin Geçerliliğinin BIST Geri Alım Endeksinde Test Edilmesi

Abstract

Sermaye piyasalarını konu alan yaygın araştırma alanlarından biri, varlıkların fiyatlarının doğru bir şekilde belirlenmesidir. Bu amaçla, finansal piyasaların getirilerini dinamik olarak belirlemek ve yatırım kararlarını optimize etmek için çeşitli fiyatlama modelleri geliştirilerek sermaye piyasalarında test edilmiştir. Bu çalışmada, Fama-French varlık fiyatlama modellerinin getiri dinamiklerini açıklamadaki etkinliğini araştırmak için Borsa İstanbul Geri Alım Endeksinde yer almış şirketlerin 2019:Q1-2024:Q1 dönemine ait 21 çeyreklik veri seti kullanılmıştır. Çalışma, piyasa riski, büyüklük, değer, kârlılık, momentum ve yatırım faktörlerini içeren bu çok faktörlü modellerin, Türkiye gibi gelişmekte olan bir pazarın benzersiz finansal dinamiklerini ne kadar iyi yakalayabildiğini değerlendirmeyi amaçlamaktadır. Analiz sonuçlarına hem R2 hem de düzeltilmiş R2 değerleri dikkate alındığında Borsa İstanbul Geri Alım Endeksinde yer alan firmaların pay getirilerini en iyi açıklayan modelin Fama-French Altı Faktör modeli olduğu görülmüştür. Fama-French Altı Faktör modelinden sonra ise getirileri en iyi açıklayan modelin Fama-French Dört Faktör modeli olduğu tespit edilmiştir.

One of the common research areas on capital markets is the accurate determination of asset prices. For this purpose, various pricing models have been developed and tested in capital markets to dynamically determine the returns of financial markets and optimize investment decisions. In this study, a 21-quarter dataset of companies listed in the Borsa Istanbul Buyback Index for the period 2019:Q1-2024:Q1 was used to investigate the effectiveness of Fama-French asset pricing models in explaining return dynamics. The study aims to evaluate how well these multi-factor models, which include market risk, size, value, profitability, momentum and investment factors, can capture the unique financial dynamics of an emerging market like Türkiye. When both R2 and adjusted R2 values are taken into account in the analysis results, it is seen that the Fama-French Six-Factor model is the model that best explains the stock returns of the companies in the Borsa Istanbul Buyback Index. After the Fama-French Six-Factor model, it is determined that the model that best explains the returns is the Fama-French Four-Factor model.